Gazdasági Ismeretek | Pénzügy » Bodnár-Tömöri - A kockázati tőke Magyarországon

PÉNZÜGY KISELŐADÁS A KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON KÉSZÍTETTE: BODNÁR TAMÁS ÉS TÖMÖRI GERGELY BUDAPEST, 2004.ÁPRILIS 26 DEFINÍCIÓK KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETÉS (1): tőkealapú p finanszírozás nem nyilvános, y , de intézményesített y formája • •tőzsdén ő dé nem jegyzett j tőkealapú ők l ú b befektetés f k é •a portfólióbefektetéssel ellentétben a likviditása igen alacsony DEFINÍCIÓK KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETÉS (2): •az alacsony likviditásból fakadó magas kockázatért az átlagosnál magasabb megtérülés kompenzálja a befektetőt •olyan üzleti konstrukciókban fektetnek be, ahol a továbbiakban társtulajdonosként aktív szerepet játszanak •azzal a céllal fektetnek be be, hogy középtávon középtávon, jelentősen növeljék a vállalkozás értékét, és ezt az értéknövekményt egy sikeres tulajdon-értékesítés tulajdon értékesítés során realizálják. DEFINÍCIÓK KOCKÁZATI TŐKE (1): •a

kockázati tőkebefektetés egy részét jelenti •jelentős növekedést ígérő vállalkozásokba történő befektetést jelenti •a kockázati tőke befektetési módjaiban az a közös, hogy a befektetést igénylő vállalkozás a befektetés pillanatában még nem termel profitot DEFINÍCIÓK KOCKÁZATI TŐKE (2): A kockázati tőkebefektetéseknek több típusát különböztetjük meg ezek a következők: meg, •fejlesztési tőke – „development development capital” capital •indulás finanszírozása – „start up” finanszírozás •üzleti angyalok – „angel visitors” •alapok, alapok, nagybefektetők – „early stage” stage alapok TÖRTÉNELMI ÁTTEKINTÉS •Magyarországon a rendszerváltást követően 1990-ben jelent meg •hazai ha ai kiterjesztésére, kiterjes tésére szakmai s akmai színvonalának s ín onalának emelésére 19911991 ben jött létre a MKME (Magyar Kockázati és Magántőke Egyesület) •Magyarországon inkább

a közepes és nagy méretű cégek számára jelent reális lehetőséget KOCKÁZATI TŐKE TÍPUSAI •fejlesztési tőke ez általában a vállalat további gyors növekedését, terjeszkedését segíti elő, forrást biztosít más vállalatok felvásárlásához vagy gy nagyobb léptékű technológiai fejlesztésekhez •start up finanszírozás itt már konkrét üzleti tervvel rendelkezik a befektetést igénylő g y vállalkozás, mely a befektető számára is rengeteg fontos információt hordoz, tehát a befektetési döntés kockázata valamelyest csökken KOCKÁZATI TŐKE TÍPUSAI •„üzleti ü l ti angyalok” l k” gyakorta gazdag magánszemélyek, akik a saját pénzüket fektetik i be, és é személyes é tudásukkal á is i segítik í i a vállalkozás á á fejlődését, és általában az első külső finanszírozók között vannak egy-egy vállalat esetében. esetében Előfordul, Előfordul hogy még a cég vezetésében is részt vesznek

•„early-stage” alapok nagyobb bb kockázatot k ká i vállaló is áll ló befektetők, b f k ők illetve ill alapok, l k amelyek akár most induló vállalatokat vagy nagy kockázatú, tudományos vagy innovatív technológiai kutatásokon, kutatásokon felfedezéseken alapuló fejlesztéseket támogatnak KINEK MIÉRT ÉRI MEG? A vállalat áll l t oldala ld l •vállalat á számára á á többet jelent, mint i egyszerű ű tőkebefektetés •fejlődésük korai szakaszában lévő cégek számára kedvező pénzügyi forrás, mivel általában a tulajdonosok nem vesznek ki osztalékot addig addig, amíg a vállalkozás nem termel nyereséget •a befektetők b f k ők nem követelnek kö l k biztosítékot, bi í ék viszont i tulajdonrészt szereznek KINEK MIÉRT ÉRI MEG? A befektető b f kt tő oldala ld l •a vállalat értékének a növelésére koncentrálnak •a cégek fejlesztésével, a nyereségesség ésszerű és hatékony növelésével próbálják

maximalizálni portfolió cégeik értékét •nagy hangsúlyt fektetnek a termékfejlesztésre, a gyártási technológiák modernizálására, a marketing kommunikáció kialakítására és természetesen a kereskedelemi (vagy szolgáltatási) rendszer további fejlesztésére KINEK MIÉRT ÉRI MEG? Mit nyújt újt a b befektető f kt tő •Tőke •Hitelesség •Üzleti kapcsolatok •ÜzletÜzlet- és ügyviteli szakértelem •Menedzsment és emberi erőforrás •Exit KOCKÁZATI Á TŐKE Ő ALAPOK •a kockázati tőke tranzakciókat a kockázati befektetési alapok bonyolítják le, amelyek többnyire nagy nemzetközi intézményi b f kt tők pénzforrásaiból befektetők é f á iból jö jönnek k lét létre •mindegyik mindegyik kockázati tőke alapnak megvannak a saját befektetési irányelvei, természetesen ezek attól függnek, hogy milyen típusú befektetésekre, illetve vállalatokra szakosodik az adott alap •ezek k ált általában láb egyszerű ű

éés racionális i áli elvek, l k például éldá l meghatározzák az iparágat, a befektetendő összeget, a minimálisan vagy maximálisan szerezhető részesedést a vállalatban, vagy a preferált vállalati életciklusokat. KOCKÁZATI Á TŐKE Ő MAGYARORSZÁGON Á •a kockázati tőke a rendszerváltással egy időben jelent meg Magyarországon •a MKME becslései szerint az elmúlt években körülbelül 500 vállalat finanszírozását segítette g ez a típusú p tőke forrás és mintegy gy egymilliárd euro kockázati tőkét fektettek be eddig hazánkban •Magyarországon Magyarországon jelenleg csak külföldi kockázati tőke alapok működnek, ez a szigorú törvényi szabályozás „eredménye” •aa szabályozás megfelelő módosításával módosításával, várhatóan a hazai kockázati tőke piacra lépnek majd a magyar intézményi befektetők is, ezzel kiegészítve a jelenlegi kínálatot, ami nagyban segíthetne a hazai kockázati tőkepiacon

KOCKÁZATI Á TŐKE Ő MAGYARORSZÁGON Á •a hazai magántőke hiánya, a tőzsde kezdeti fejlődése és a hitelfinanszírozás nehézségei g jelentős j szerepet p jjátszott abban,, hogy számos vállalkozás számára csak a kockázati tőke megjelenése biztosított finanszírozási forrást •a különféle hitelstruktúrákhoz való hozzáférés különösen a kis és középvállalkozásokat korlátozza abban, hogy teljes mértékben kiaknázzák a lehetőségeiket •ezen hiányosságok y g tették lehetővé a kockázati tőke ágazatnak, g , hogy katalizátora legyen a gazdaság minden ágában bekövetkező robbanásszerű fejlődésnek KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON SZAKASZOK A KOCKÁZATI Á TŐKE Ő SZEMPONTJÁBÓL Á Ó •piacgazdaságra piacgazdaságra való áttérés korai szakaszában a kockázati tőkét befektetők számára elsősorban a privatizáció jelentett vonzó lehetőséget, ebben a szakaszban nagyobb (5-10 millió euro feletti)

tranzakciók voltak jellemzőek •90-es évek végére jelentős változás következett be. Ugrásszerűen nőttek a kisebb (1-3 (1 3 millió euró értékű) tranzakciók és gyorsan nőttek a kezdeti vagy korai fázisban lévő cégekbe való befektetések KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON A KOCKÁZATI Á TŐKE Ő MA •a legtöbb kockázati tőkebefektető a közepes méretű cégek piacára k koncentrál ál •ezeknél a vállalatoknál már valamivel csökkent a nagy üzleti és vállalkozási kockázat •ma mégg csak kisebb arányban y vannak jjelen a magyar gy p piacon azok az alapok, amelyek a kisebb, korai vagy kezdeti fázisban lévő vállalatok iránt érdeklődnek KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON A KOCKÁZATI Á TŐKE Ő MA •Ma Magyarországon gy g a kockázati-tőke befektetéssel foglalkozó g alapok száma meghaladja a 45-öt •Ezek Ezek összesen 3 Mrd euro tőkét tudnának befektetni, de ennek csak a töredéke – 1/3 - van befektetve •Ez az

arány jól mutatja azt az óriási potenciált •Kisebb-nagyobb ingadozások ellenére a magyarországi kockázati tők piac tőke i folyamatosan f l t fejlődött f jlődött az elmúlt l últ 10-12 10 12 év é folyamán f l á KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON A KOCKÁZATI Á TŐKE Ő ALAKULÁSA Á KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON A BEFEKTETÉSEK É NAGYSÁGÁNAK Á Á ALAKULÁSA Á AMagyaroszágon megvalósult befektetések méret szerinti eloszlása (millió illióUSD) USD) 2000 15% 0% 15% 55% 15% -1 alatt 1-2,5 között 2,5-5 közott 5-10között felett KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON A KOCKÁZATI Á TŐKE Ő HATÁSA Á •Magyarországon a kockázati tőke jelenléte hosszú távon növelte a vállalkozások teljesítményét, teljesítményét segített új piacokat feltárni •fontos szerepet vállalt a kor követelményeit kielégítő menedzsment struktúrákat t ktú ák t éés k kultúra ltú ki kialakításában l kítá áb •egyre fontosabb

szerepet vállal a hazai vállalatok életében •a kockázati tőkével támogatott cégek kimagasló mértékben teremtettek új, főleg jól fizetett és magas szakképzettséget igénylő munkalehetőségeket •a támogatott g cégek g általában kétszer,, háromszor több export p eladást érnek el KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON MIT HOZ A JÖVŐ? Ö Ő • a kockázati tőke iparág az elkövetkező években vissza fog térni az alapokhoz: hosszú távú és fenntartható növekedésre fognak törekedni • fontos sikertényező lehet az iparági szakosodás, a regionális megközelítés • mivel a piac szereplőinek száma folyamatosan növekszik munkamódszereik egyre kifinomultabbá válnak • az új alapok létrejöttének, valamint a meglévő alapok tőkeemelésének trendje valószínűleg lelassul • a közép-európai piac fejlődésére előbb vagy utóbb olyan új fi finanszírozási í á i eszközök kö ök b bevezetése té lesz l jellemző,mint j ll

ő i t az alárendelt lá d lt kölcsöntőke vagy a ’mezzanine” finanszírozás KOCKÁZATI TŐKE MAGYARORSZÁGON TÖRVÉNYI Ö É SZABÁLYOZÁS Á Á • a kockázati tőkebefektetésekről szóló törvény megalkotásának alapvető p célja j a magyarországi gy g vállalkozások növekedésének és a tőkepiacok növekedésének elősegítése volt •bebizonyosodott, bebizonyosodott, hogy a törvény, sajnos, nem váltotta be a hozzá fűzött reményeket és eddig a törvény hatálya alatt összesen két cég regisztrálta magát •az alapvető okok között sorolandó, hogy a törvény rendelkezései több p ponton is olyan y mértékű kötelezettségeket g rónak a felekre,, amelyek jelentősen meghaladják a különböző kedvezmények alapján biztosított előnyöket. Ö ÖSSZEGZÉS É Az iparág, ha lassabban is, de töretlenül fejlődik, változatlanul a befektetési forma kockázatával arányos megtérülést fog biztosítani a befektetőknek, és

folyamatosan jelentős szerepet fog vállalni a térség ga gazdasági dasági fejlődésében fejlődésében. FORRÁSOK Á www.hvca hu – A magyar kockázati és Magán Tőke Egyesület hivatalos honlapja Baranyai Gábor - Kockázati Tőke/Magántőke (Bank és Tőzsde) Karsai Judit – A kockázati tőke befektetések hatása a magyar gazdaságra T tk Julián Tzvetkov J liá - K ká i tőke Kockázati ők M Magyarországon á