Gazdasági Ismeretek | Közgazdaságtan » Véghné Dr. Vörös Mária - A tőkepiac

Véghné dr. Vörös Mária A tőkepiac A tőke a termelési folyamatban felhasznált eszközökben, épületekben, gépekben, megjelenő erőforrások halmaza, amelyeket a vállalkozások nagy részben a megtakarításokat felhasználva vásárolnak meg A megtakarítások a pénz- és tőkepiacok, a pénzügyi intézmények (pl. bankok) segítségével változnak át tőkévé. A tőkepiac részei: • tőkejavak piaca (termékek, szolgáltatások pl. gépek – A fogyasztási cikkek nem tartoznak ide!) • pénztőke piaca (a vállalkozáshoz szükséges pénz adás-vétele pl. hitel – A fogyasztási célú hitelfelvétel is a pénzpiacon történik!) • értékpapír piac (a tőkebefektetést szolgáló értékpapírok adás-vétele pl. részvények – Az államkötvények adás-vétele is az értékpapír piacon történik) Az időtényező szerepe az idő pénz • A tőkebefektetés kiadásai a befektetéskor egyszerre jelentkeznek – várható hozamai a jövőben

keletkeznek. A kockázat jelentős lehet! • A jelenben meglévő adott pénzösszeg értékesebb, mint egy ugyanakkora jövőbeni pénzösszeg. (A tőke már hasznosítható a kölcsön időtartama alatt is A hozamokból – jó befektetés esetén – kifizethető a kamat.) A tőke használati díja a kamat. A tőkepiac kínálati oldala A vállalkozásokban lekötött tőke forrása lehet: • A saját, vagy más vállalkozásokban keletkező jövedelem (pl. profit, kamat, járadék) • A háztartások megtakarításai. • A bankok, állami intézmények tőkekínálata. A tőke kínálatát meghatározó tényezők: • • • A jelenbeli és a jövőben elvárt jövedelmek viszonya. Pl. A háztartások tartalékképzésének célja lehet a jövőről való gondoskodás A vállalkozásban keletkező jövedelmek befektethetők, vagy kioszthatók a tulajdonosoknak – akik ezt vagy fogyasztásra, vagy megtakarításra fordítják. A kamatláb mértéke. A magas kamatláb

megtakarításra késztet, amely növeli a tőke kínálatát. Egyéb tényezők (a tőke kínálatára ható egyéb tényezők): ○ az átlagos jövedelem, ○ a lakosság korösszetétele, ○ a megtakarítási szokások, ○ megfelelő befektetési alkalmak, ○ a tőkepiac fejlettsége Véghné dr. Vörös Mária Tőkepiaci kínálat = az egyéni tőkekínálatok összessége A tőkepiaci kínálat rövid távon rugalmatlan, hosszabb távon rugalmas. Kamatláb (%) A tőke kínálati görbéje a tőkepiacon felkínált tőke és a kamatláb közötti kapcsolatot fejezi ki. Emelkedő görbe. A tőkepiac keresleti oldala SK a felhalmozott megtakarítások értéke (tőkeállomány Feltételezés: a vállalkozás megvásárolja a tőketényezőt (eltekintünk attól az esettől, amikor a vállalkozó bérli a tőketényezőt) A tőke a vállalkozások számára inputtényező, kereslete származékos kereslet. A tőke keresletét a vállalkozások profitmaximalizáló

törekvései határozzák meg. A vállalatnak addig érdemes a tőkepiacon a keresletet támasztania a tőketényező iránt, ameddig a várható hozamokból megtérül a tőkebefektetés (és legalább normálprofit is keletkezik). A vállalkozások addig növelik a vállalkozásba bevont tőke keresletét, amíg a tőke határtermék bevétele ≥ a tőkebefektetés költsége MPK*poutput = pK jövőben keletkező bevételek jelenbeni érték A különböző időpontokban keletkező bevételek (hozamok) és kiadások (befektetések) összehasonlításának módszerei: 1. A jelenben rendelkezésre álló (befektetendő) pénzösszeg jövőbeni értékének meghatározása. A jövőbeni érték kamatos-kamat számítás segítségével határozható meg. A tőkebefektetés feláldozott jövedelme a kamat, amelyet a hozamokkal kell összehasonlítani. FV = C0 (1+i)t C0 = a jelenben rendelkezése álló pénzösszeg i = kamatláb t = a befektetés időtartama években FV (Futur value) =

a C0 pénzösszeg jövőbeni értéke Véghné dr. Vörös Mária 2. A jövőben keletkező hozamok (költségek) nagyságának kifejezése mai értékben jelenérték számítás A befektetés tervezett hozamait átalakítjuk mai pénzzé, majd összehasonlítjuk a beruházás költségeivel. A jelenérték diszkontálás segítségével határozható meg. A diszkontálás egy jövőbeni bevétel jelenértékének meghatározását jelenti a piaci kamatláb segítségével. A diszkontálás értelmezése a közgazdaságtanban: • valamilyen követelés, vagy követelést megtestesítő értékpapír (váltó, kötvény, ) megvásárlását jelenti a fizetés esedékességéig járó kamatok levonása mellett, • azt a műveletet jelenti, amelynek segítségével valamilyen időszak múlva esedékes pénzösszegek jelenértékét meghatározzuk. PV = Ct / (1+i)t Ct = a t-edik évben várható hozam értéke PV (Present value) = a t-edik évben keletkezett hozam értéke a

befektetés időpontjában (a 0. évben) A tőkebefektetés értékelése a nettó jelenérték meghatározása NPV = – C0 + C1 /(1+i) + C2 /(1+i)2 + n NPV = −C0 + ∑ t =1 a befektetés költsége + Ct /(1+i)t Ct (1 + i ) t a befektetés eredményeképpen keletkező hozamok jelenértékeinek összege Ha NPV > 0 , akkor a befektetést érdemes megvalósítani, mert a vagyon gyarapodását eredményezi. A tőke keresletét meghatározó tényezők: • a befektetés összege (költsége) • a piaci kamatláb (és a belső kamatláb) nagysága • a technikai fejlődés (a tőkeigényesség növekedése!) • a konjunktúra, a tőzsdei előrejelzések • a vállalkozások számának változása . A tőke keresleti függvénye (görbéje) A vállalkozó akkor támaszt keresletet a tőkepiacon, ha befektetési lehetőségének nettó jelenértéke pozitív. Több befektetési lehetőség közül azt célszerű megvalósítani, amelyiknél a nettó jelenérték a legnagyobb.

A tőke piaci keresleti görbéje az egyéni keresleti görbék összegzése. Véghné dr. Vörös Mária A tőke piaci keresleti görbéje a tőketényező keresett mennyiségeit mutatja különböző kamatlábak mellett. Negatív hajlású görbe Kamatláb (%) DK tőkeállomány A tőkepiaci egyensúly – olyan kamatláb mellett jön létre, amely biztosítja, hogy a tőkepiacon a tőke keresett és kínált mennyisége megegyezzék. IRR (Internal Rate of Return Method) – belső megtérülési ráta (belső kamatláb) IRR – az a kamatláb, amely mellett a befektetés nettó jelenértéke zérus. Mindaddig érdemes a befektetési lehetőségeket kihasználni, ameddig a belső kamatláb > piaci kamatláb, mert ekkor NPV > 0. Ct C1 C2 NPV = 0 = −C0 + + + . + 1 2 (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) t n C0 = ∑ t =1 Ct (1 + IRR) t